價值投資并不懼怕市場的波動性A股投資將迎

2020-01-27 12:20:29 来源: 曲靖信息港

价值投资并不惧怕市场的波动性 A股投资将迎来历史机遇

提起价值投资,很多投资者时间联想到的字眼往往是:好企业、低估值买入、长期持有等等,自2017年以来,价值投资理念盛行,配置白马股的行为被贴上价值投资标签但笔者认为,这更像价值风格投资,而不是真正的价值投资价值投资的基本逻辑是挑选企业长期价值远高于当前价格的企业,通过买入持有的方式分享企业价值

除了对企业收益进行分析,更关键的是对风险进行有效定价

超额收益来自错误定价

投资的真实风险来自于企业的经营风险,如果以2015年为例,以乐视为代表的一批“互联+”热门股,三年过去,股价仍跌幅巨大但与此相反,如果2015年投资者买的是贵州茅台或者格力电器,三年来仍是正收益,这就是因为不同企业面临的真实风险存在巨大的差异

价值投资并不惧怕市场的波动性A股市场波动较大,对投资者并不友好,但是波动对长期价值投资者而言并不是真实风险,相反市场波动往往还能提供安全边际,就像2018年在市场极度悲观,大幅下跌的时候,好企业出现较好的安全边际,给价值投资者提供了良好的买入机会

对于价值投资,不同的人可能有不同的理解,而笔者理解的价值投资核心是对真实风险进行有效定价,而投资的真实风险是来自于企业的经营风险,因此投资人可以通过对企业和产业的深度研究,对影响企业长期价值的经营风险进行有效理解,而长期且能够自我强化的护城河,往往就是保证企业能在长期有效抵御各种经营风险的手段

因此,对企业真实风险进行定价,实际上就是分析企业的护城河和竞争壁垒未来永远是变化和未知的,只有足够深和宽广的护城河才能上消减掉未来的不确定性,才能保证企业在更长的时间内,更持续的获取高于社会平均的ROE水平,这是企业持续盈利的源泉否则,风险一旦爆发,企业有可能就会面临巨大损失对于企业管理人来说,没有护城河,各种愿景和抱负都难以实现;对于投资人而言,投资没有护城河的企业,就和赌博没什么两样

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